第十七章 场外期权
大时代之金融之子 作者:范西屏
第十七章 场外期权
nbsp; “您的意思是？”陆菲奇道。 レ♠思♥路♣客レ
“场外期权，听说过吗？”钟石有些意外了，难道这个代理人不知道有这么一回事？
场外（otc）期权，广义上就是在交易所外进行的期权买卖，和场内的期权相比，标的金额更大，交易数量更多，也不受监管部门的监管，因此买卖非常活跃。
但是场外期权有一个问题，就是信用问题，因为缺乏强制的交割，交易的双方很可能在交割期到临的时候违约。不过这个问题也不难解决，就是在交易双方之间加入信用等级良好的第三方作为担保。
这类的第三方往往由大型的商业银行担当，而作为担保的回报，商业银行往往需要一笔担保的费用或者交易双方利润的一个百分比。
“知道，知道！”陆菲赶紧答应道。“不知道钟先生想要做哪方面、哪个方向的期权，我们也好尽快找交易对手。”
“瑞士法郎的对手，沽空，交易金额大约在三十亿美元左右，期限在两个月左右，有没有问题？”钟石想了想，这才报出这么一个数字来。他现在的身家大约在二十三亿美元左右，稍微加点杠杆的话凑足三十亿美元没有问题。
“没问题，我会尽快帮您办理好。”陆菲一口应了下来。
钟石知道，欧洲的货币危机远远没有停下来，接下来国际游资还将继续攻击欧洲汇率体系内的其他货币，在后世的历史中，国际对冲基金将一直攻击法国法郎，甚至持续到了九三年。
基本上除了占据欧洲汇率体系中三成的德国马克外，其他的几种货币都受到了不同程度的攻击。
之所以在后世欧洲汇率体系产生的货币危机被单纯地当作英镑的危机，是因为英国是老牌的资本主义国家，英镑也是欧洲汇率体系中一个重要的部分，英格兰银行是第一个被国际游资打败的zhong yāng银行，这才“声名远扬”。
在此之前，从来没有一个国家的zhong yāng银行被国际游资打败过。
还有一个更重要的原因，就是对冲基金通过这次攻击，终于在国际金融市场上打出了名声，也让市场重新认识到这些机构的能量。
在英镑受到攻击的时候，瑞士法郎也受到了攻击，但是瑞士zhèng fu紧急提高了短期利率，让外汇市场的波动暂时地停歇了下来，这固然有瑞士zhèng fu的功劳，但更多的是这些资本的主战场是放在英镑、里拉等这些货币上，等他们腾出手来，瑞士法郎就要遭遇灭顶之灾。
当挂掉钟石的电话后，陆菲顾不上时差，马上再次拿起了电话，约来了一班专业的人士，展开对瑞士法郎和美元期权方案的讨论。
“沽空瑞士法郎？这位客户的眼光似乎有点问题！”
在英镑退出欧洲汇率体系后，其他货币在某种程度上都有了些许的增强，看样子在短期内欧洲的货币危机似乎已经过去了。
“眼光有问题？他可是下了三十亿美元的赌注，一个百分点的上涨下跌就是三千万美元的波动，天文数字啊！”
“这倒也是！那他凭什么会认为到期的时候瑞士法郎会下跌？”
“这位客户肯定还有后招，说不定他就是攻击英镑的那些人之一，难道说他们的下一个目标是攻击瑞士法郎？”
“极有可能！凭着英镑这段时间的下跌，如果他是全仓cāo作的话，估计他现在已经赚了一亿英镑了。”
“那我们提供一份什么样的期权协议给他？”
“我们这边主要是买卖ri元/美元的协议，对于瑞士法郎还真不多，估计要问问英国那边。这么大金额的期权估计很难找到交易对手吧？”
“不一定，你没看到这几个交易ri，瑞士法郎兑换美元大涨，瑞士zhèng fu的干预已经初步出现了成效。我看这几天还要上涨，在这种情况下想在市场上找到相应的交易对手应该不难。”
“你们先等等，现在正是欧洲的交易时间，我先打电话问问。”
……
几分钟后，声音再次响起。
“正好欧洲方面有两张瑞士法郎的期权合约在寻找交易对手，一份是协议一个月执行价为0.8000的看多期权，标的是10亿美元，另外有一份是两个月的执行价位0.8200的看多期权，标的是二十亿美元，看样子是进口商进行的保值交易。”
“怎么会有这么多看多的期权，是不是最近瑞士zhèng fu又准备出手干预外汇市场了？”
“这说不好，欧洲那边的zhong yāng银行现在都如同惊弓之鸟，稍微有点风吹草动就立马经常干预，英格兰银行的遭遇把他们吓怕了！”
“那咱们把合约设计出来，先给客户过目，然后在市场上找交易对手。毕竟瑞士那个地方银行多得是，g" />本不愁交易对手，他们也都想在这个时候捞点好处，你们看怎么样？”
“也行。现在看多的比较多，想和看空的一方对赌，应该不难找交易对手。对了，你们客户到底是什么具体要求？”
“没怎么具体说，等我设计出来再给他看吧。我们可以把法郎的价格设计得低一点，这样也容易找交易对手。”
“就这么说定了！”
……
私人银行的动作很快，很快就设计出一份卖出价格在0.7000位置的合约，标的金额是三十亿美元，时间为两个月。这个合约的具体内容是，在两个月后，钟石一方将向交易对手以0.7000瑞士法郎兑换一美元的价格，向交易对手卖出价值三十亿美元的瑞士法郎。
但是计划没有变化快，在合约制定的过程中，瑞士法郎大涨两个交易ri，市场上的瑞郎兑换美元已经上升到0.8000瑞士法郎兑换一美元，这使得陆菲和她的团队再次重新制定合约，将执行的价格定在了0.7900的位置。
这意味着在交割ri的时候，只要瑞士法郎在0.7900之上，钟石就会产生损失。在0.7900下面，钟石则会盈利。
在钟石点头之后，汇丰银行就动用了全球的网络，开始在市场上寻找交易对手，很快这份合约就成交了，对手是一家瑞士本土的商业银行，他们为了套期保值的需要，在市场上寻找相应的合约对旗下的瑞士法郎资产进行保值。
当合约和离岸公司的合约一同传到远在欧洲的钟石手中的时候，已经是两天以后了，在对合约略微进行修改后，钟石就以天际线控股公司的名义签下了这份合约。
原先合约的具体内容是：钟石一方在付出三千万美元的期权费后，享有在1992年11月20ri以0.7900瑞士法郎兑换1美元的汇率价格卖出三十七亿五千万瑞士法郎的选择权。汇丰银行将为整个交易提供担保，佣金以及担保费用为盈利部分的20%。
钟石修改后的是佣金担保费用这一方面，他粗" />略地算了一下，盈利中抽取20%实在是太高了，最后和私人银行商定，以五千万美元的代价进行担保，从而撤下了盈利的两成部分这个内容。
最后钟石大笔一挥，签署了这份做空瑞士法郎的场外期权对赌合约，因为他的资金是在汇丰银行，在将三千万美元转入到相应的账户后，协议就自动生效。
除了在瑞士法郎上做空，钟石很快在瑞典克朗上做了相同的合约，和上一份合约差不多的代价，这样一来，钟石在英镑上所赚取的三亿多美元很快就用去了一半。
在完成了这些协议后，钟石和安德鲁又开始下一轮的投资。
这一次他们将所有的资金投入到英国的国债市场和股票市场，g" />据钟石的分析，英国国内的经济政策将面临重大的调整，英国zhèng fu不需要维持那么高的利率水平来让英镑和欧洲货币体系挂钩，因此利率的调整将势在必行，债市和股市将因此受益。
忙完了这一切后，钟石和安德鲁终于回到了香港。
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“场外期权，听说过吗？”钟石有些意外了，难道这个代理人不知道有这么一回事？
场外（otc）期权，广义上就是在交易所外进行的期权买卖，和场内的期权相比，标的金额更大，交易数量更多，也不受监管部门的监管，因此买卖非常活跃。
但是场外期权有一个问题，就是信用问题，因为缺乏强制的交割，交易的双方很可能在交割期到临的时候违约。不过这个问题也不难解决，就是在交易双方之间加入信用等级良好的第三方作为担保。
这类的第三方往往由大型的商业银行担当，而作为担保的回报，商业银行往往需要一笔担保的费用或者交易双方利润的一个百分比。
“知道，知道！”陆菲赶紧答应道。“不知道钟先生想要做哪方面、哪个方向的期权，我们也好尽快找交易对手。”
“瑞士法郎的对手，沽空，交易金额大约在三十亿美元左右，期限在两个月左右，有没有问题？”钟石想了想，这才报出这么一个数字来。他现在的身家大约在二十三亿美元左右，稍微加点杠杆的话凑足三十亿美元没有问题。
“没问题，我会尽快帮您办理好。”陆菲一口应了下来。
钟石知道，欧洲的货币危机远远没有停下来，接下来国际游资还将继续攻击欧洲汇率体系内的其他货币，在后世的历史中，国际对冲基金将一直攻击法国法郎，甚至持续到了九三年。
基本上除了占据欧洲汇率体系中三成的德国马克外，其他的几种货币都受到了不同程度的攻击。
之所以在后世欧洲汇率体系产生的货币危机被单纯地当作英镑的危机，是因为英国是老牌的资本主义国家，英镑也是欧洲汇率体系中一个重要的部分，英格兰银行是第一个被国际游资打败的zhong yāng银行，这才“声名远扬”。
在此之前，从来没有一个国家的zhong yāng银行被国际游资打败过。
还有一个更重要的原因，就是对冲基金通过这次攻击，终于在国际金融市场上打出了名声，也让市场重新认识到这些机构的能量。
在英镑受到攻击的时候，瑞士法郎也受到了攻击，但是瑞士zhèng fu紧急提高了短期利率，让外汇市场的波动暂时地停歇了下来，这固然有瑞士zhèng fu的功劳，但更多的是这些资本的主战场是放在英镑、里拉等这些货币上，等他们腾出手来，瑞士法郎就要遭遇灭顶之灾。
当挂掉钟石的电话后，陆菲顾不上时差，马上再次拿起了电话，约来了一班专业的人士，展开对瑞士法郎和美元期权方案的讨论。
“沽空瑞士法郎？这位客户的眼光似乎有点问题！”
在英镑退出欧洲汇率体系后，其他货币在某种程度上都有了些许的增强，看样子在短期内欧洲的货币危机似乎已经过去了。
“眼光有问题？他可是下了三十亿美元的赌注，一个百分点的上涨下跌就是三千万美元的波动，天文数字啊！”
“这倒也是！那他凭什么会认为到期的时候瑞士法郎会下跌？”
“这位客户肯定还有后招，说不定他就是攻击英镑的那些人之一，难道说他们的下一个目标是攻击瑞士法郎？”
“极有可能！凭着英镑这段时间的下跌，如果他是全仓cāo作的话，估计他现在已经赚了一亿英镑了。”
“那我们提供一份什么样的期权协议给他？”
“我们这边主要是买卖ri元/美元的协议，对于瑞士法郎还真不多，估计要问问英国那边。这么大金额的期权估计很难找到交易对手吧？”
“不一定，你没看到这几个交易ri，瑞士法郎兑换美元大涨，瑞士zhèng fu的干预已经初步出现了成效。我看这几天还要上涨，在这种情况下想在市场上找到相应的交易对手应该不难。”
“你们先等等，现在正是欧洲的交易时间，我先打电话问问。”
……
几分钟后，声音再次响起。
“正好欧洲方面有两张瑞士法郎的期权合约在寻找交易对手，一份是协议一个月执行价为0.8000的看多期权，标的是10亿美元，另外有一份是两个月的执行价位0.8200的看多期权，标的是二十亿美元，看样子是进口商进行的保值交易。”
“怎么会有这么多看多的期权，是不是最近瑞士zhèng fu又准备出手干预外汇市场了？”
“这说不好，欧洲那边的zhong yāng银行现在都如同惊弓之鸟，稍微有点风吹草动就立马经常干预，英格兰银行的遭遇把他们吓怕了！”
“那咱们把合约设计出来，先给客户过目，然后在市场上找交易对手。毕竟瑞士那个地方银行多得是，g" />本不愁交易对手，他们也都想在这个时候捞点好处，你们看怎么样？”
“也行。现在看多的比较多，想和看空的一方对赌，应该不难找交易对手。对了，你们客户到底是什么具体要求？”
“没怎么具体说，等我设计出来再给他看吧。我们可以把法郎的价格设计得低一点，这样也容易找交易对手。”
“就这么说定了！”
……
私人银行的动作很快，很快就设计出一份卖出价格在0.7000位置的合约，标的金额是三十亿美元，时间为两个月。这个合约的具体内容是，在两个月后，钟石一方将向交易对手以0.7000瑞士法郎兑换一美元的价格，向交易对手卖出价值三十亿美元的瑞士法郎。
但是计划没有变化快，在合约制定的过程中，瑞士法郎大涨两个交易ri，市场上的瑞郎兑换美元已经上升到0.8000瑞士法郎兑换一美元，这使得陆菲和她的团队再次重新制定合约，将执行的价格定在了0.7900的位置。
这意味着在交割ri的时候，只要瑞士法郎在0.7900之上，钟石就会产生损失。在0.7900下面，钟石则会盈利。
在钟石点头之后，汇丰银行就动用了全球的网络，开始在市场上寻找交易对手，很快这份合约就成交了，对手是一家瑞士本土的商业银行，他们为了套期保值的需要，在市场上寻找相应的合约对旗下的瑞士法郎资产进行保值。
当合约和离岸公司的合约一同传到远在欧洲的钟石手中的时候，已经是两天以后了，在对合约略微进行修改后，钟石就以天际线控股公司的名义签下了这份合约。
原先合约的具体内容是：钟石一方在付出三千万美元的期权费后，享有在1992年11月20ri以0.7900瑞士法郎兑换1美元的汇率价格卖出三十七亿五千万瑞士法郎的选择权。汇丰银行将为整个交易提供担保，佣金以及担保费用为盈利部分的20%。
钟石修改后的是佣金担保费用这一方面，他粗" />略地算了一下，盈利中抽取20%实在是太高了，最后和私人银行商定，以五千万美元的代价进行担保，从而撤下了盈利的两成部分这个内容。
最后钟石大笔一挥，签署了这份做空瑞士法郎的场外期权对赌合约，因为他的资金是在汇丰银行，在将三千万美元转入到相应的账户后，协议就自动生效。
除了在瑞士法郎上做空，钟石很快在瑞典克朗上做了相同的合约，和上一份合约差不多的代价，这样一来，钟石在英镑上所赚取的三亿多美元很快就用去了一半。
在完成了这些协议后，钟石和安德鲁又开始下一轮的投资。
这一次他们将所有的资金投入到英国的国债市场和股票市场，g" />据钟石的分析，英国国内的经济政策将面临重大的调整，英国zhèng fu不需要维持那么高的利率水平来让英镑和欧洲货币体系挂钩，因此利率的调整将势在必行，债市和股市将因此受益。
忙完了这一切后，钟石和安德鲁终于回到了香港。
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